México.- La agencia Moody's Ratings advirtió que, si se mantiene sin cambios los apoyos del gobierno federal a Petróleos Mexicanos (Pemex) y persiste la incertidumbre en torno a la ratificación del Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC) , la deuda pública de México podría incrementarse en los próximos años hasta 55% del Producto Interno Bruto (PIB) .
En un análisis sobre los resultados fiscales de 2025 , la calificadora señaló que la consolidación fiscal —el esfuerzo por reducir el déficit y estabilizar la deuda— avanzó más lentamente de lo previsto y se ubicó por debajo de las expectativas del mercado. “El sólido crecimiento de los ingresos y los recortes en varias categorías de gasto fueron compensados por un amplio apoyo a Pemex, lo que limitó el ajuste fiscal y contribuyó a que la deuda del gobierno aumentara a casi 50% del PIB en 2025 , desde 40% en 2023 ”, indicó.
Moody's recordó que Pemex ya representaba una carga fiscal importante en 2024, pero el apoyo financiero adicional otorgado en 2025 tuvo efectos directos sobre el déficit , la deuda soberana y los pasivos contingentes del gobierno, es decir, aquellas obligaciones que podrían convertirse en deuda pública si la empresa no puede cumplir con sus compromisos por sí misma. El presupuesto 2026 vuelve a incluir recursos para el servicio de la deuda de Pemex , y la firma proyecta que la petrolera seguirá registrando pérdidas operativas , con un flujo de caja libre negativo promedio de 7 mil millones de dólares anuales entre 2026 y 2029 , lo que mantendría su dependencia del respaldo gubernamental.
Ese flujo de caja libre negativo implica que, aun después de cubrir sus gastos operativos e inversiones básicas , Pemex no generaría recursos suficientes para sostener sus operaciones sin apoyo del erario. Además, considerando el calendario de vencimientos de las notas precapitalizadas y del fideicomiso de inversión emitidos el año pasado para apuntalar a la petrolera, el gobierno podría verse obligado a aportar recursos adicionales para garantizar su pago.
En paralelo, Moody's subrayó que las perspectivas de crecimiento económico de México continúan siendo modestas. Estimó que el PIB creció 0.5% en 2025 (sin ajuste estacional), el ritmo más bajo desde 2021 y en línea con sus previsiones. La inversión se ha debilitado desde 2024 por el aumento de la incertidumbre en materia de política interna —asociada a reformas institucionales— y por presiones externas, como los cambios en la política comercial de Estados Unidos y la próxima revisión del T-MEC .
"La incertidumbre sobre el marco futuro que regirá la relación comercial trilateral persiste en medio de la revisión en curso del T-MEC y podría extenderse más allá del hito del 1 de julio. No descartamos la posibilidad de pagos anuales o acuerdos bilaterales, lo que prolongaría la incertidumbre y afectaría la inversión", advirtió la agencia. Añadió que, pese a los anuncios de proyectos vinculados al nearshoring desde 2023, la inversión privada efectiva ha disminuido por la misma incertidumbre y por mayores aranceles en Estados Unidos .
Moody's apuntó que el denominado “Plan México” , orientado a fortalecer la producción y el empleo interno, junto con el programa mixto de inversión anunciado recientemente para atraer capital privado, podrían ayudar a mitigar estos obstáculos. Sin embargo, advirtió que persisten riesgos de implementación . Bajo estas condiciones, se consideró poco probable que el país retome en el corto plazo su tasa de crecimiento a largo plazo del 2% , lo que complicaría aún más la consolidación fiscal y, en consecuencia, el control de la deuda pública.
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