Ciudad de México, México.— En medio de un intenso debate sobre la credibilidad del Banco de México (Banxico) en el manejo de la inflación , la Junta de Gobierno decidió mantener sin cambios el objetivo de la tasa de interés en 7 por ciento . Se trata de la primera resolución de política monetaria de 2026 en la que todos los integrantes votan por unanimidad , y que además se alineó con lo anticipado por el mercado, de acuerdo con la Encuesta Citi .
En su comunicado, Banxico subrayó que la Reserva Federal de Estados Unidos dejó sin modificación la tasa de fondos federales en su reunión de enero, lo que ha contribuido a un desempeño “positivo” en los mercados financieros . El banco central mexicano también apuntó que persiste un entorno de mayor cautela frente a los impuestos a refrescos y cigarrillos , así como ante los nuevos impuestos a productos provenientes de países con los que México no tiene tratado comercial , como China .
La institución advirtió que, en el plano externo, siguen presentes diversos riesgos globales , entre ellos el escalamiento de tensiones comerciales y el agravamiento de conflictos geopolíticos , factores que podrían repercutir en la inflación , la actividad económica y la volatilidad de los mercados financieros .
El año 2025 estuvo marcado por críticas a la conducción de la política monetaria . En distintas intervenciones públicas, incluida una entrevista con la revista Proceso , el subgobernador Jonathan Heath reconoció que el banco central enfrenta una “crisis de credibilidad” en sus pronósticos , especialmente por la forma en que se ha abordado el problema de la inflación . Durante ese período, el funcionario votó en contra de varios recortes a la tasa de interés , al considerar que aún no existían condiciones suficientes para relajar la postura restrictiva.
La Junta de Gobierno , por su parte, ha defendido de manera reiterada su proceso de decisión y ha rechazado que existe una crisis formal de credibilidad en la conducción de la política monetaria . Sin embargo, el debate se intensificó tras la publicación de un análisis de Moody's Analytics , en enero de 2026 , donde se sostiene que el Banco de México ha perdido confianza en los últimos años y que se encuentra en entredicho la eficacia de la institución para cumplir su mandato fundamental de mantener una inflación baja y estable.
De acuerdo con Alfredo Coutiño , director para América Latina en Moody's Analytics , “ni el mercado ni los analistas consideran que la política actual” del banco central sea efectiva para alcanzar el objetivo de inflación . En su diagnóstico, existen tres factores que respaldan la idea de que la política monetaria vigente “no es creíble” y resulta “ineficaz” para lograr una inflación baja y estable , anclada en el objetivo central de 3 por ciento .
El primer elemento señalado es el retiro prematuro de la restricción monetaria a lo largo de 2025 , impulsado, según la agencia, por el interés de las autoridades en apoyar la recuperación de una economía que arrastraba una debilidad prolongada . Ese relajamiento anticipado habría provocado un ajuste incompleto , en la medida en que no eliminó las presiones de demanda originadas por el exceso de liquidez , impidiendo que la inflación subyacente convergiera hacia el 3% .
La inflación subyacente , que excluye los precios más volátiles y se considera el mejor indicador de las presiones de demanda interna , es clave para evaluar si la política monetaria está cumpliendo su cometido. El segundo factor que, según Moody's Analytics , refleja la pérdida de confianza es el deterioro de las expectativas de inflación , tanto del mercado como de los especialistas .
El informe sostiene que las expectativas han puesto en duda las propias proyecciones de Banxico sobre una convergencia al 3% antes del cierre de 2026 . Las estimaciones de inflación subyacente , recopiladas por el mismo banco central, habrían aumentado gradualmente desde un promedio mínimo de 3,6% a mediados de 2025 hasta 3,8% al final de ese año.
El tercer factor se relaciona con el repunte persistente de la inflación subyacente durante 2025 , que se aceleró a medida que los recortes de tasa aumentaron en magnitud, pasando de 25 puntos base en 2024 a 50 puntos base en la mitad primera de 2025 . Así, la inflación subyacente no solo dejó de descender, sino que incluso subió de 3.7% al cierre de 2024 a 4.3% al concluir 2025 .
En este contexto, la agencia concluye que no resulta sorprendente que la inflación subyacente se haya mantenido por encima del 4% en la segunda mitad de 2025 , justo cuando la política monetaria adoptó un sesgo más acomodaticio . Este escenario sigue alimentando el debate sobre la credibilidad y la efectividad del Banco de México en el cumplimiento de su mandato constitucional , incluso después de la decisión más reciente de congelar la tasa de interés en 7 por ciento .
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Foto: Especial
Djs
